4、2007年上半年，公司混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)速度超過(guò)了三一重工，公司混凝土機(jī)械的市場(chǎng)占有率得到進(jìn)一步提高。“禁止城區(qū)施工現(xiàn)場(chǎng)攪拌砂漿”的規(guī)定將推動(dòng)商品混凝土和商品砂漿的快速發(fā)展，公司的混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)面臨著新的發(fā)展機(jī)遇。

　　5、公司大股東—長(zhǎng)沙建設(shè)機(jī)械研究院已完成改制，公司管理層通過(guò)長(zhǎng)沙合盛科技投資有限公司和長(zhǎng)沙一方科技投資有限公司完成曲線MBO，同時(shí)，引進(jìn)了聯(lián)想下屬的弘毅投資作為財(cái)務(wù)投資者，治理結(jié)構(gòu)得到完善，為公司下一步的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　7、預(yù)計(jì)公司2007年每股收益達(dá)到1.50元，2008年每股收益1.99元。按12月26日的收盤價(jià)55.43元計(jì)算，公司08年和09年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為36.95倍和27.85倍，PEG為0.98�？紤]到公司在工程機(jī)械行業(yè)的龍頭地和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力，給予公司“短期-推薦、長(zhǎng)期-A”的投資評(píng)級(jí)。

　　　1公司概況

　　公司是在長(zhǎng)沙建設(shè)機(jī)械研究院基礎(chǔ)上孵化出來(lái)的新型高科技上市公司，是我國(guó)工程機(jī)械制造業(yè)的龍頭企業(yè)。根據(jù)世界工程機(jī)械行業(yè)權(quán)威雜志《建筑機(jī)械》評(píng)出的2006年度“世界工程機(jī)械制造商50強(qiáng)排行榜”，公司名列第24位。

　　公司產(chǎn)品覆蓋混凝土制備、輸送、成型機(jī)械、高等級(jí)公路施工及養(yǎng)護(hù)機(jī)械、建筑及工程起重機(jī)械、環(huán)衛(wèi)環(huán)保機(jī)械、金屬切割機(jī)床和鋸帶等領(lǐng)域。

　　起重機(jī)械和混凝土機(jī)械是公司主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源，在這兩個(gè)細(xì)分產(chǎn)品上，公司都處于市場(chǎng)龍頭的地位。其中，在工程起重機(jī)械細(xì)分市場(chǎng)上，公司僅次于徐工，位居行業(yè)第二，在混凝土機(jī)械細(xì)分市場(chǎng)上，公司僅次于三一重工，位居行業(yè)第二。另外，在環(huán)衛(wèi)機(jī)械細(xì)分市場(chǎng)上，公司位居行業(yè)第一。

　　2006年，伴隨著公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，公司進(jìn)行了業(yè)務(wù)流程再造和公司構(gòu)架重組，組建七個(gè)事業(yè)部，包括工程起重機(jī)械、混凝土機(jī)械、高等級(jí)公路施工與維護(hù)機(jī)械和城市環(huán)衛(wèi)機(jī)械等。

　　公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基地跨長(zhǎng)沙、常德、上海三地，現(xiàn)已形成五大產(chǎn)業(yè)園區(qū)，七大生產(chǎn)基地，即中聯(lián)科技園、麓谷工業(yè)園、泉塘工業(yè)園、常德灌溪工業(yè)園、馬橋河工業(yè)園和工程起重機(jī)械生產(chǎn)基地、混凝土機(jī)械生產(chǎn)基地、高等級(jí)公路施工與維護(hù)機(jī)械生產(chǎn)基地、城市環(huán)衛(wèi)機(jī)械生產(chǎn)基地、衛(wèi)星導(dǎo)航電子生產(chǎn)基地、汽車專用底盤生產(chǎn)基地、基礎(chǔ)施工機(jī)械生產(chǎn)基地，總面積近200萬(wàn)平方米。

　　公司的大股東—長(zhǎng)沙建設(shè)機(jī)械研究院是有五十年歷史的全國(guó)最大的建設(shè)機(jī)械綜合性科研機(jī)構(gòu)，曾是建設(shè)部直屬的重點(diǎn)科研單位，是我國(guó)建筑機(jī)械、城建機(jī)械技術(shù)歸口研究院，建有國(guó)家級(jí)技術(shù)中心，具有雄厚的技術(shù)開發(fā)能力。1956年至1985年期間，國(guó)內(nèi)建筑工程行業(yè)70%的產(chǎn)品都是這家研究院研發(fā)的。

　　2006年，長(zhǎng)沙建設(shè)機(jī)械研究院完成改制，公司管理層通過(guò)長(zhǎng)沙合盛科技投資有限公司和長(zhǎng)沙一方科技投資有限公司完成曲線MBO，同時(shí)，引進(jìn)了聯(lián)想下屬的弘毅投資作為財(cái)務(wù)投資者，治理結(jié)構(gòu)得到完善，為公司下一步的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　2主要產(chǎn)品之一：起重機(jī)械

　　2.1起重機(jī)械細(xì)分行業(yè)分析

　　在國(guó)內(nèi)，工程起重機(jī)主要指移 動(dòng)式起重機(jī)，包括汽車起重機(jī)、全路面起重機(jī)、履帶起重機(jī)、隨車起重機(jī)、越野輪胎起重機(jī)和輪胎起重機(jī)。

　　移 動(dòng)式起重機(jī)是中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展最快的幾種之一。如圖2所示，近幾年，除2005年以外，移 動(dòng)式起重機(jī)的銷量一直保持著較高的增長(zhǎng)速度，2006年，移 動(dòng)式起重機(jī)的銷售量達(dá)到14465臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.4%，銷售收入首次超過(guò)100億元，利潤(rùn)超過(guò)9億元，分別同比增長(zhǎng)了51.6%和168%。

　　具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)工程起重機(jī)市場(chǎng)仍以汽車起重機(jī)為主，其在四大類起重機(jī)中所占比例達(dá)到80%以上，且多年來(lái)一直保持著這樣的比例結(jié)構(gòu)，雖然這一比例呈逐年下降的趨勢(shì)。

　　隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)，從2005年起，我國(guó)的工程起重機(jī)出口有了大幅度的增長(zhǎng)，而進(jìn)口呈下降的趨勢(shì)。2006年全行業(yè)出口各種起重機(jī)1022臺(tái)，同比增長(zhǎng)138%，總金額16400萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)237%。

　　值得注意的是，這些出口產(chǎn)品不再是只出口到亞洲、非洲等發(fā)展中國(guó)家，也已開始出口到澳洲、北美和歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。從目前的情況來(lái)看，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)如徐重和中聯(lián)重科已經(jīng)開始推進(jìn)國(guó)際化的銷售和客服體系建設(shè)。

　　2.2公司起重機(jī)械業(yè)務(wù)分析

　　2004年，在并購(gòu)了沅浦公司后，起重機(jī)業(yè)務(wù)成為公司的主要業(yè)務(wù)之一。國(guó)內(nèi)汽車起重機(jī)生產(chǎn)廠商主要是徐工和中聯(lián)重科。其中，中聯(lián)重科的市場(chǎng)份額約為20%，位居第二。

　　公司的起重機(jī)產(chǎn)品與徐工有所區(qū)別，中聯(lián)重科的起重機(jī)業(yè)務(wù)以25噸以上的大噸位汽車起重機(jī)為主，徐工的起重機(jī)業(yè)務(wù)以25噸以下的低噸位起重機(jī)為主。在大噸位起重機(jī)市場(chǎng)，公司占有率位居市場(chǎng)第一。

　　公司在大噸位起重機(jī)產(chǎn)品開發(fā)上具有較高水平，公司已經(jīng)增加了履帶式汽車起重機(jī)研發(fā)生產(chǎn)，同時(shí)也將推出更大噸位的汽車起重機(jī)。

　　如圖3所示，近幾年，公司的起重機(jī)業(yè)務(wù)一直保持著較快的增長(zhǎng)速度，2007上半年，起重機(jī)業(yè)務(wù)的銷售收入同比增速已經(jīng)達(dá)到了46.32%。從主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)力來(lái)看，如圖4所示，受益于需求的旺盛和公司產(chǎn)品的高端化，起重機(jī)業(yè)務(wù)的盈利能力也有所提高。

　　產(chǎn)能是制約公司起重機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要因素之一，產(chǎn)能的制約在06年下半年和07年上半年表現(xiàn)的較為明顯，公司已經(jīng)開始進(jìn)行泉塘工業(yè)園擴(kuò)建項(xiàng)目，達(dá)產(chǎn)后將形成3500臺(tái)汽車起重機(jī)和250臺(tái)履帶式起重機(jī)的年生產(chǎn)能力，銷售收入超過(guò)50個(gè)億。在未來(lái)的幾年中，公司的起重機(jī)業(yè)務(wù)仍然具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/DIV>