業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。07年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.45億元，同比增長(zhǎng)24.96％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4093萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.16%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)3147萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.10%；歸屬于母公司的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為2484萬(wàn)元，同比下降5.47%；全面攤薄每股收益0.46元，低于市場(chǎng)平均0.52元的預(yù)期；分配預(yù)案為每10股派現(xiàn)1.5元（含稅）。
　　新老產(chǎn)品增收態(tài)勢(shì)相得益彰。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為中小型電機(jī)中的起重冶金電機(jī)、高壓電機(jī)等特種電機(jī)。07年公司主導(dǎo)產(chǎn)品起重冶金電機(jī)（收入占比63.82%）營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.06%至2.07億元；近幾年開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品電梯扶梯電機(jī)（收入占比4.56%）、中型高壓電機(jī)（收入占比19.74%）營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)197.44%、63.74%，分別實(shí)現(xiàn)1482、6414萬(wàn)元；低壓電機(jī)與水輪發(fā)電機(jī)收入分別同比下降了約25%、33%。公司正打造形成起重冶金、高壓及電梯扶梯等電機(jī)三大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。
　　綜合毛利率受原材料價(jià)格上漲壓力有所下降，但仍遠(yuǎn)高于行業(yè)水平。公司電機(jī)產(chǎn)品主要原材料硅鋼片、漆包線、鋼材占總成本40%以上，以上原材料價(jià)格的上漲導(dǎo)致起重冶金電機(jī)、中型高壓電機(jī)兩項(xiàng)主要產(chǎn)品的毛利率同比下滑5.39、0.79個(gè)百分點(diǎn)；而電梯扶梯電機(jī)隨著產(chǎn)銷規(guī)模近2倍的擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)下毛利率同比提升了8.35個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率同比下降了2.94個(gè)百分點(diǎn)，至26.37%。然而，公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)形成的差異化產(chǎn)品，毛利率仍遠(yuǎn)高于電機(jī)行業(yè)整體約15%的水平。
　　IPO募投項(xiàng)目奠定了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)。公司07年10月IPO募投約1.5億元，募投重點(diǎn)產(chǎn)品為六種起重冶金、中型高壓（主要用于風(fēng)機(jī)、水泵）大功率變頻調(diào)速特種電機(jī)。變頻調(diào)速電機(jī)相比傳統(tǒng)電機(jī)具有控制精度高、節(jié)能可靠等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，這種節(jié)能降耗、與風(fēng)電機(jī)組配套的電機(jī)市場(chǎng)前景良好。預(yù)計(jì)09年底項(xiàng)目建成，屆時(shí)公司產(chǎn)能將由目前的120萬(wàn)KW增加到255萬(wàn)KW，全部達(dá)產(chǎn)后將年新增銷售收入、稅后利潤(rùn)分別約3億元、0.3億元。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。隨著公司起重冶金、高壓及電梯扶梯三大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的形成，同時(shí)結(jié)合IPO募投項(xiàng)目有望于09年底全部建成，我們預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司營(yíng)業(yè)收入年均增速約20%-30%，暫按目前總股本6778萬(wàn)股測(cè)算，預(yù)計(jì)公司2008-2010年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.57元、0.74元、0.91元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為48倍、37倍、30倍，首次給予"中性"投資評(píng)級(jí)。