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秦川發(fā)展:秦眾繼續(xù)拖累業(yè)績(jī)低于預(yù)期


信息來(lái)源:減速機(jī)信息網(wǎng)  發(fā)布時(shí)間:2008-4-1 9:17:52    責(zé)任編輯:writer   分享到:分享到QQ空間    
  
  公司2007 年業(yè)績(jī)低于預(yù)期主要是由于深圳秦眾電子虧損進(jìn)一步加大拖累業(yè)績(jī)和準(zhǔn)備計(jì)提超出預(yù)期、期間費(fèi)用增長(zhǎng)過(guò)快。
  深圳秦眾繼續(xù)大幅虧損
  看來(lái)公司轉(zhuǎn)讓其36%股權(quán)后對(duì)整體業(yè)績(jī)拖累并沒(méi)有減輕多少。全年深圳秦眾實(shí)現(xiàn)收入592.45 萬(wàn)元,凈利潤(rùn)-2283.66 萬(wàn)元,比2006年多虧780 萬(wàn)元。后三個(gè)季度,公司持有44%的深圳秦眾按權(quán)益法核算確認(rèn)的投資收益995.60 萬(wàn)元,加上
  3 月底轉(zhuǎn)讓36%的股權(quán)收益-489.21 萬(wàn)元,全年深圳秦眾對(duì)公司的業(yè)績(jī)拖累1484.80 萬(wàn)元,占凈利潤(rùn)的20.5%,比去年多283 萬(wàn)元。
  變更計(jì)提方法,多計(jì)提壞帳準(zhǔn)備
  2007 年公司按照新準(zhǔn)則對(duì)單項(xiàng)金額重大的應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行個(gè)別認(rèn)定法計(jì)提壞帳準(zhǔn)備,比原辦法多計(jì)提1101.91 萬(wàn)元;同時(shí),對(duì)賬齡在三年以上單項(xiàng)金額不重大的應(yīng)收款項(xiàng),以及單項(xiàng)金額重大、但經(jīng)單獨(dú)測(cè)試后未計(jì)提過(guò)壞賬準(zhǔn)備應(yīng)收款項(xiàng)的壞帳準(zhǔn)備計(jì)提比例進(jìn)行會(huì)計(jì)估計(jì)變更,由原來(lái)的15%提高到20%,因此又多計(jì)提80.69 萬(wàn)元。全年由于方法變更多計(jì)提壞帳準(zhǔn)備1182.60 萬(wàn)元,占稅前利潤(rùn)總額的14.14%;累計(jì)計(jì)提壞帳準(zhǔn)備1644.55 萬(wàn)元。2007年還計(jì)提了楊凌秦眾原材料跌價(jià)準(zhǔn)備266.38 萬(wàn)元、南京秦發(fā)產(chǎn)成品跌價(jià)準(zhǔn)備147.83 萬(wàn)元。
  期間費(fèi)用大幅增加
  2007 年期間費(fèi)率高達(dá)15.37%,同比提高約2 個(gè)百分點(diǎn)。其中銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用增速最快,分別達(dá)44.54%和57.63%。銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)扣除營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)帶來(lái)的銷(xiāo)售人員工資、出差費(fèi)和運(yùn)費(fèi)的相應(yīng)增長(zhǎng)外,還計(jì)入了對(duì)江蘇塑光訴訟案的預(yù)計(jì)負(fù)債585 萬(wàn)元;管理費(fèi)用增長(zhǎng)源于工資和附加費(fèi)的上漲。
  機(jī)床業(yè)務(wù)繼續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng),政府補(bǔ)助增加業(yè)績(jī)
  全年利潤(rùn)增速遠(yuǎn)快于收入增速,主要是由于主營(yíng)機(jī)床類(lèi)業(yè)務(wù)繼續(xù)高質(zhì)量快速增長(zhǎng)、收到政府補(bǔ)助。2007 年公司機(jī)床類(lèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入58298.11 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)30.30%,占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的72.78%;毛利率32.15%,同比提高2.13 個(gè)百分點(diǎn)。在機(jī)床業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下,全年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率28.70%,同比提高3.78 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),2007 年公司營(yíng)業(yè)外收入2024.49 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.66 倍。增長(zhǎng)主要是由于政府補(bǔ)助大幅增加:2007 年公司收到數(shù)控機(jī)床增值稅返還1280.48 萬(wàn)元、龍門(mén)式復(fù)合加工中心項(xiàng)目財(cái)政貼息200 萬(wàn)元、數(shù)控蝸桿砂輪磨齒機(jī)項(xiàng)目財(cái)政貼息400萬(wàn)元和系列龍門(mén)式車(chē)銑復(fù)合加工中心項(xiàng)目50 萬(wàn)元,合計(jì)1930.48 萬(wàn)元。
  新產(chǎn)品研發(fā)投入較大,未來(lái)前景看市場(chǎng)開(kāi)拓情況
  2007 年公司科研開(kāi)發(fā)經(jīng)費(fèi)4700 萬(wàn)元,占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)5.8%。全年共完成科研、工藝和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目67 項(xiàng),其中重大新產(chǎn)品9 項(xiàng);申請(qǐng)專(zhuān)利6 項(xiàng),其中2 項(xiàng)申請(qǐng)發(fā)明專(zhuān)利已被受理,1 項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利獲得國(guó)家授權(quán)�?匚仐U砂輪磨齒機(jī)產(chǎn)品YK7236A、YK7220、YK7332A 通過(guò)科技成果和新產(chǎn)品鑒定,VTM180/5 龍門(mén)式車(chē)銑復(fù)合中心被評(píng)為國(guó)家和陜西省重點(diǎn)新產(chǎn)品。2008 年公司計(jì)劃進(jìn)一步加大新產(chǎn)品的研發(fā)。不斷創(chuàng)新的新產(chǎn)品為公司未來(lái)主導(dǎo)產(chǎn)品機(jī)床的快速發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。
  盈利預(yù)測(cè)與估值
  我們預(yù)計(jì)公司2008 年機(jī)床業(yè)務(wù)、液壓元件、齒輪和電梯曳引機(jī)收入分別增長(zhǎng)30%、35%、30%和15%,毛利率分別為31.5%、13%、27%和15%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.45 元;2009~2010 年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.63、0.89 元。我們維持合理股價(jià)18~19 元的判斷和“增持”投資評(píng)級(jí)。
  風(fēng)險(xiǎn)因素提示
  機(jī)械加工產(chǎn)能不足、鋼材漲價(jià)帶來(lái)關(guān)聯(lián)鑄件價(jià)格上升、訴訟影響公司塑機(jī)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力.
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